2017-07-15 02:48:32

[Marketedge]コモディティ・ストラテジー 2017/07/17

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【短期ストラテジー】 7月17日(月)~7月21日(金)
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【金=売り】 足元では金利上昇圧力が一服しているが、改めて金市場に対する資金流入を促すのは困難。金融政策正常化の道のりは平たんではないが、現状では9月のバランスシート縮小着手、12月の追加利上げをメインシナリオとして想定。金融政策の正常化圧力が強まる中、金相場は下振れリスクを抱えた状態が続くことになる。米国外でも政策調整の議論は活発化しており、1,200ドル割れトライの方向性には変化なし。


【白金=売り】 イエレンFRB議長の議会証言、6月消費者物価指数を受けて、金利上昇圧力は一服。金融政策正常化の道のりは平たんではないことを再確認。ただ、これによって政策正常化の基調が変わった訳ではなく、戻り売り優勢の地合は続く見通し。南アフリカ通貨ランドが急伸していることに要注意であり、ランド高一服までは売り急ぐ必要性は乏しい。ただ、金価格との連動相場が基本であり、金相場が改めて下振れすれば、白金相場も下押しされよう。


【原油=買い】 在庫減少圧力が評価される中、下値不安は後退。OPEC増産などのネガティブ材料に対する反応も鈍く、短期底入れ感がある。このまま在庫減少圧力が確認できれば、過去の在庫と価格との相関からは50ドル台前半を正当化する余地もあり。ただ、必ずしも足元の地合はしっかりしているとは言い難く、追加減産の催促相場に転換すると、急落するリスクを抱えていることには要注意。


【天然ゴム=中立】 相場テーマが定まらず、ポジション調整中心の展開が続き易い。上海ゴム相場は安値からの切り返しを見せるも、先高観を形成するには至っていない。東京市場では当限がじり安傾向にあり、当先の順鞘拡大傾向のみがトレンドとして確立している。生産国が協調介入に踏み切るか否かも見極める必要性があり、身動きが取れない状況にある。


【とうもろこし=買い】 13日の取引では産地ホット・アンド・ドライの緩和予想でパニック的な急落地合になるも、14日の取引では急落回避。目先数日は不安定な地合が続き易く、突発的な急落リスクへの警戒レベルを引き上げる必要がある。まだ調整売りの第二波、第三波が残されている可能性がある。ただ、受粉期の天候不純環境には変化がなく、トウモロコシ相場のピークアウトには慎重判断が求められる。下押しされると物色妙味が高まる流れになる。


【大豆=買い】 13日の取引では産地気象環境の改善予報でパニック的な急落になったが、14日の取引で大幅続落は回避。地合が不安定化していることもあり、目先数日は瞬間的な急落リスクを抱えるが、予想以上の底固さを示した格好になっている。ドル安や原油高の影響も大きい模様だが、改めてホット・アンド・ドライ傾向が強まれば、徐々に地合を引き締める方向性になろう。まだ受粉期の初期段階であり、天候リスクを織り込む余地は多く残されている。




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【ブルベア材料一覧】 金相場  
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【買い材料 Bull-Story】 
・イエレン米連邦準備制度理事会(FRB)議長は、「緩やかな」利上げ方針を再確認。


・イエレンFRB議長は自然利子率の低さを理由に、利上げ余地は大きくないとの見方を示す。


・6月米連邦公開市場委員会(FOMC)では当局者がインフレ見通しを引き下げ。低インフレを理由に利上げに対する慎重姿勢も目立つ。


・英総選挙で与党・保守党が過半数獲得に失敗。欧州連合(EU)離脱手続きに不透明感が強まる。


・シリア情勢、北朝鮮情勢など、地政学的リスクが高まる。




【売り材料 Bear-Story】
・米金融当局者が2017年中に想定している利上げ回数は3.2回。3月調査から変化なし。


・米国株は過去最高値圏での取引になっている。安全資産の観点からは、金市場からは資金が流出しやすい環境に。


・6月FOMCでは、年内に資産売却に着手する方針を確認。時期については特定を避けるが、具体的な金額スキームも公表。イエレンFRB議長は近く着手するとの見通しを示す。


・世界的に金融緩和縮小の動きが広がる。金融政策正常化が進めば金利上昇が進み、代替通貨としての金価格に対してはネガティブ。


・金ETF市場で売却圧力が強まる。




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【発行者情報】
マーケットエッジ株式会社
代表取締役 小菅 努

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